current views are: 14

5 Μαΐου 2017
Δημοσίευση18:21

Ανάλυση: Αυτά πρέπει να γίνουν για το ελληνικό χρέος – Η σημασία της ποσοτικής χαλάρωσης

Τι πρέπει να γίνει προκειμένου να καταστεί βιώσιμο το ελληνικό χρέος;

Δημοσίευση 18:21’

Τι πρέπει να γίνει προκειμένου να καταστεί βιώσιμο το ελληνικό χρέος;

Τι πρέπει να γίνει προκειμένου να καταστεί βιώσιμο το ελληνικό χρέος; Ποιες είναι οι δανειακές ανάγκες της Ελληνικού Δημοσίου για τα επόμενα χρόνια; Πόσο σημαντικό είναι τελικά το QE για την έξοδο στις αγορές; Στα καίρια ερωτήματα για το ελληνικό χρέος επιχειρεί να απαντήσει  μελέτη της Διεύθυνσης Οικονομικής Ανάλυσης και Έρευνας Διεθνών Κεφαλαιαγορών της Eurobank που επιμελήθηκε ο οικονομολόγος Πλάτων Μονοκρούσος. Η μελέτη έχει τίτλο: «Αναγκαίο μέγεθος και εύρος ελάφρυνσης δημόσιου χρέους για την αποκατάσταση της βιωσιμότητας της δημοσιονομικής θέσης της Ελλάδας». Όπως είναι προφανές, έχει γραφτεί από τη σκοπιά μιας μεγάλης ιδιωτικής τράπεζας , με ό,τι αυτό συνεπάγεται.

Η πρώτη πενταετία

Σύμφωνα με τη Eurobank, στην πρώτη πενταετία μετά το τέλος του προγράμματος (2019-2023) οι δανειακές ανάγκες του Δημοσίου είναι σχετικά περιορισμένες και θα μπορούσαν να καλυφθούν από τις αγορές ακόμα και χωρίς να ρυθμιστεί το χρέος. Γράφει σχετικά: «Ακόμη και με την απουσία μέτρων μεσο-μακροπρόθεσμου χαρακτήρα για την ελάφρυνση του δημόσιου χρέους, η Ελληνική Δημοκρατία θα μπορούσε, υπό προϋποθέσεις, να καλύψει τις καθαρές δανειακές ανάγκες της 5-ετούς περιόδου μετά το πέρας του υφιστάμενου προγράμματος (2019-2023) μέσω σχετικά περιορισμένου δανεισμού από τις διεθνείς αγορές (της τάξης των € 7 δις περίπου ετησίως κατά μέσο όρο).»  Κατά συνέπεια, καθίσταται πιο εύκολη η έξοδος στις αγορές.

Βαρύνουσας σημασία το QE

Ωστόσο, η μελέτη της Eurobank επισημαίνει ότι βασική προϋπόθεση για την πλήρη δανειοδότηση από τις χρηματαγορές αποτελεί η «δοκιμαστική» έξοδος στις αγορές πριν το τέλος του προγράμματος. Για να γίνει όμως δυνατή η δοκιμαστική έξοδος, είναι πολύ σημαντικό να ενταχθεί η Ελλάδα στο Πρόγραμμα Ποσοτικής Χαλάρωσης (QE): «Βασική προϋπόθεση για την επίτευξη του προαναφερθέντος στόχου θα ήταν η σταδιακή επανάκτηση της πρόσβασης της Ελλάδας στις αγορές πριν το πέρας του υφιστάμενου προγράμματος, εξέλιξη για την οποία η ένταξη στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ θα μπορούσε να αποδειχθεί βαρύνουσας σημασίας»

Αναγκαίες οι ρυθμίσεις

Σε μακροπρόθεσμο επίπεδο (δηλαδή μετά το 2023), η Eurobank θεωρεί αναγκαία τη ρύθμιση του χρέους γιατί σε άλλη περίπτωση οι δανειακές ανάγκες θα ήταν τόσο υψηλές που δεν θα μπορούσαν να καλυφθούν. Επομένως, είναι απαραίτητη «η περαιτέρω σημαντική ελάφρυνση του δημόσιου χρέους από τους πιστωτές του επίσημου τομέα μετά το πέρας του τρέχοντος προγράμματος προσαρμογής.»

Σύμφωνα με τη μελέτη, η ελάφρυνση θα μπορούσε να επιτευχθεί «μέσω της σημαντικής επέκτασης του χρόνου ωρίμανσης όχι μόνο των ευρωπαϊκών δανείων που ελήφθησαν στο πλαίσιο του 2ου προγράμματος προσαρμογής (όπως προβλέπει το υφιστάμενο ευρωπαϊκό πλαίσιο) αλλά του συνόλου των ευρωπαϊκών δανείων που εκταμιεύθηκαν (ή θα εκταμιευθούν) κατά την διάρκεια και των τριών προγραμμάτων προσαρμογής (GLF facility, EFSF, ESM).»

Κάτω από 15% του ΑΕΠ

Η έκθεση επισημαίνει ότι βιωσιμότητα του χρέους σημαίνει να μην υπερβαίνει το 15% του ΑΕΠ το κόστος της ετήσιας χρηματοδότησής του. Συγκεκριμένα, αναφέρει:  «Σημειώνεται ότι η επίτευξη συνθηκών βιωσιμότητας του δημόσιου χρέους απαιτεί την συγκράτηση των ετήσιων ακαθάριστων χρηματοδοτικών αναγκών της γενικής κυβέρνησης (gross financing needs) ως ποσοστό του ΑΕΠ σε επίπεδα όχι υψηλότερα του 15% μεσοπρόθεσμα (έως το 2040) και 20% του ΑΕΠ μακροπρόθεσμα (2041-2060).»

Είναι χαρακτηριστικό ότι αν δεν υπάρξει ρύθμιση του χρέους, οι ανάγκες ετήσιας χρηματοδότησής του θα κυμαίνονται από το 18,3% (σύμφωνα με το βασικό μακροοικονομικό σενάριο της ΕΕ) έως το 34% (σύμφωνα με το βασικό σενάριο του ΔΝΤ).


σχετικα αρθρα