Έξοδο στις αγορές πριν τις 27 Ιουλίου μελετά η κυβέρνηση – Επιφυλάξεις από τον Γ. Στουρνάρα

Προβληματισμό για τις πληροφορίες περί σχεδίου για έξοδο στις αγορές το αμέσως προσεχές διάστημα εξέφρασε ο πρόεδρος της Τράπεζας της Ελλάδος Γιάννης Στουρνάρας, σύμφωνα με τη Wall Street Journal. Η τοποθέτηση αυτή έρχεται έπειτα από τις πληροφορίες ότι το οικονομικό επιτελείο σχεδιάζει δοκιμαστική έκδοση ομολόγου.

Ο κεντρικός τραπεζίτης εξέφρασε την εκτίμηση πως είναι πολύ νωρίς για τη χώρα να επιστρέψει στις αγορές ομολόγων και κάλεσε την κυβέρνηση αντ’ αυτού να επικεντρωθεί στις ιδιωτικοποιήσεις ώστε να ανακτήσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών.

«Νομίζω ότι είναι αρκετά νωρίς» να βγει η Ελλάδα στις αγορές, σημείωσε συγκεκριμένα ο κ. Στουρνάρας, στα πρώτα του σχόλια μετά από τη συμφωνία που επιτεύχθηκε μεταξύ της Ελλάδας και των διεθνών πιστωτών τον Ιούνιο. «Θεωρώ ότι θα ήταν ακόμη καλύτερο εάν για παράδειγμα η Ελλάδα δρομολογούσε δύο ή τρεις εμβληματικές ιδιωτικοποιήσεις στο επόμενο διάστημα. Αυτό θα βοηθούσε περισσότερο για την έξοδο στις αγορές αργότερα», όπως τόνισε ο ίδιος σε συνέντευξή του στη Wall Street Journal.

Κατά τα άλλα, ο κ. Στουρνάρας παρότι χαρακτηρίζει καλή τη συμφωνία στο Eurogroup θεωρεί πως δεν υπάρχει αρκετή σαφήνεια για το ζήτημα του χρέους. «Έδωσε μία κατεύθυνση. Γνωρίζουμε πως το Eurogroup εξετάζει την επέκταση των ωριμάνσεων. Και όσο πιο κοντά στα 15 έτη γίνει αυτό, τόσο το καλύτερο».

Απαντώντας σε ερώτηση εάν η Ελλάδα μπορεί να κάνει κάτι για να διευκολύνει την ΕΚΤ ώστε να την εντάξει στην ποσοτική χαλάρωση, ο κεντρικός τραπεζίτης απαντά πως «η κυβέρνηση θα μπορούσε να είναι πιο ενεργητική στις αποκρατικοποιήσεις, τις δομικές μεταρρυθμίσεις, την απελευθέρωση των επαγγελμάτων, την ανεξαρτησία των θεσμών και την βελτίωση της ποιότητας διακυβέρνησης. Όλα αυτά θα μπορούσαν να βοηθήσουν, και οι δανειστές θα κάνουν ό,τι τους αναλογεί, κυρίως παρέχοντας περισσότερη σαφήνεια στο θέμα του χρέους». 

Μάλιστα, σε αυτό το πλαίσιο δεν απέκλεισε –εκ νέου- το ενδεχόμενο ενός τέταρτου μνημονίου. «Εάν οι εταίροι της Ελλάδας δεν αποσαφηνίσουν τη θέση τους, σε ό,τι αφορά το χρέος, και αν η Ελλάδα δεν μπορέσει να αντλήσει κεφάλαια από τις αγορές με λογικά επιτόκια, τότε φοβάμαι πως θα είναι αναπόφευκτο ένα ακόμη πρόγραμμα διάσωσης»

Έξοδο στις αγορές πριν τις 27 Ιουλίου σχεδιάζει η κυβέρνηση

Η τοποθέτηση του Γ. Στουρνάρα έρχεται μετά τις πληροφορίες ότι υπάρχουν σκέψεις στο οικονομικό επιτελείο για δοκιμαστική έκδοση ομολόγου, έπειτα και από την εκταμίευση της δόσης. Σύμφωνα με την εφημερίδα «Καθημερινή», η έκδοση ομολόγου τόσο σύντομα, αν τελικώς αποφασιστεί, δεν γίνεται μόνο για λόγους πολιτικών εντυπώσεων, αλλά και επειδή αν χαθεί το παράθυρο ευκαιρίας που υπάρχει έως τις 27 Ιουλίου, τότε το επόμενο ανοίγει στην καλύτερη περίπτωση στις αρχές Οκτωβρίου.

Στις 27 του μήνα αποφασίζει το ΔΝΤ τη συμμετοχή του «επί της αρχής» στο ελληνικό πρόγραμμα. Δηλαδή, θα δεσμεύσει ένα ποσό περίπου 2 δισ. ευρώ για την Ελλάδα, αλλά θα εκταμιευθεί μόνο όταν αποσαφηνιστούν επαρκώς τα μέτρα ελάφρυνσης του χρέους και κριθούν ικανοποιητικά. Η απόφαση του ΔΝΤ θα συνοδεύεται από ανάλυση βιωσιμότητας (DSA), η οποία είναι δεδομένο ότι θα χαρακτηρίζει το χρέος μη βιώσιμο.

Συνεπώς, το υπουργείο Οικονομικών δεν θέλει να επιχειρήσει έκδοση ομολόγου στη σκιά ενός αρνητικού DSA.

Η έκδοση που σχεδιάζεται θα είναι 5ετής, από 2 έως 4 δισ. ευρώ και θα καλυφθεί με μετρητά, αλλά και με ανταλλαγή του ομολόγου που λήγει το 2019. Πρόκειται για το ομόλογο που είχε εκδοθεί το 2014 και το οποίο εκτιμάται ότι θα αποτελέσει το όχημα της επιστροφής στις αγορές, καθώς θα προταθεί στους κατόχους του να το ανταλλάξουν με κάποιο άλλο μεγαλύτερης διάρκειας, πιθανότατα 5ετίας. Στο οικονομικό επιτελείο υπάρχει συγκρατημένη αισιοδοξία, αφενός γιατί οι συνθήκες στις αγορές είναι ευνοϊκές (αγοράζουν Αίγυπτο, γιατί όχι Ελλάδα, έλεγε αρμόδιος παράγοντας), αφετέρου διότι υπάρχουν διαθέσιμα στο σύστημα για να καλύψουν σημαντικό μέρος της έκδοσης.

Οι πηγές που μπορεί να αξιοποιηθούν για την κάλυψη της έκδοσης είναι:

• Το κοινό κεφάλαιο της Τράπεζας της Ελλάδος, που μπορεί να διαθέσει: α) 525 εκατ. ευρώ από το ομόλογο που λήγει τον Ιούλιο του 2017 και β) 325 εκατ. ευρώ από το ομόλογο που λήγει το 2019 και το οποίο μπορεί να ανταλλαγεί.
• Οι τράπεζες οι οποίες μπορούν να διαθέσουν: α) 1 δισ. ευρώ από ομόλογα που έχουν στην κατοχή τους και λήγουν το 2019 (σ.σ.: πρόκειται για το ίδιο ομόλογο που είχε εκδοθεί το 2014) και β) ένα περιθώριο 700 εκατ. ευρώ για να φτάσουν στο πλαφόν των εντόκων και των ομολόγων που τους έχει ορίσει ο Ενιαίος Εποπτικός Μηχανισμός (SSM).

Οι δύο αυτές δυνατότητες, δηλαδή το κοινό κεφάλαιο της ΤτΕ και το περιθώριο που έχουν οι ελληνικές τράπεζες (αφού εξασφαλίσουν την έγκριση των εποπτικών αρχών), αθροίζουν περί τα 2,2 δισ. ευρώ, στα οποία η κυβέρνηση μπορεί να «ποντάρει» για την κάλυψη ενός σημαντικού τμήματος της έκδοσης, που πιθανολογείται ότι δεν θα ξεπερνάει τα 4 δισ. ευρώ.

Η σκέψη για άμεση έξοδο στις αγορές κερδίζει έδαφος, με δεδομένο ότι τον Αύγουστο υπολειτουργούν, ενώ ο Σεπτέμβριος δεν προσφέρεται για δύο κυρίως λόγους: Πρώτον, γιατί στις 7 Σεπτεμβρίου η ΕΚΤ είναι πιθανό να αποφασίσει τον σταδιακό περιορισμό του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης, εξέλιξη που θα δημιουργήσει αναταραχή στις αγορές, καθώς οι επενδυτές πρέπει να αποτιμήσουν την επίπτωση και να επανακαθορίσουν τη στρατηγική τους.

Δεύτερον, στις 24 Σεπτεμβρίου διεξάγονται οι γερμανικές εκλογές. Το Βερολίνο δεν θα συμφωνήσει να γίνει κάτι που έχει τον κίνδυνο να αποτύχει (και μια έκδοση ομολόγου από την Ελλάδα έχει πάντα αυτό το ρίσκο) στην τελική ευθεία πριν από τις κάλπες. Η προοπτική η έξοδος στις αγορές να μετατεθεί για τον Οκτώβριο συμπίπτει με την έναρξη της τρίτης αξιολόγησης, μια συγκυρία που περιορίζει και τις πιθανότητες επιτυχίας της.

Στις Βρυξέλλες φαίνονται συγκρατημένα θετικοί στο ενδεχόμενο να δοκιμάσει η Ελλάδα να βγει στις αγορές στο άμεσο μέλλον, υπό τον όρο όμως ότι έχει ένα συγκεκριμένο σχέδιο με τα επόμενα βήματα.

• Wall Street Journal
• αγορές
• Γιάννης Στουρνάρας
• ιδιωτικοποιήσεις
• κυβέρνηση
• ποσοτική χαλάρωση
• Τράπεζα της Ελλάδος
• τράπεζες
• Υπουργείο Οικονομίας και Οικονομικών